코스피 변동성 진정 조짐에도 투자자 경계 지속

한국 증시를 크게 흔들었던 레버리지 중심의 과열이 신용융자 축소와 관련 규제 강화로 일부 해소되면서 극심한 변동성도 마무리 국면에 접어들 가능성이 제기된다. 반대매매로 신용융자 잔고가 감소한 가운데 레버리지 상장지수펀드 규제가 강화된 점이 시장의 급격한 움직임을 누그러뜨린 요인으로 지목됐다.

규제 강화 이후 반도체 대장주인 삼성전자와 SK하이닉스에 연계된 레버리지 상품의 거래량과 자산 규모가 함께 줄었다. 코스피200 변동성지수는 지난 6월 29일 장중 97.99까지 올라 2008년 금융 위기 이후 최고치를 기록했고, 지난달 말까지도 90선 안팎을 오갔지만 이달 들어 70대 중반으로 급격히 낮아졌다.

최근 투매를 거치며 한국 주식의 가격 부담도 크게 내려간 상태다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율은 5.1배로 사상 최저 수준에 근접해 일부 지표에서는 저평가 신호가 나타났다. 삼성전자와 SK하이닉스 역시 현재 주가가 저렴하고 실적 전망이 확실하다는 평가를 받고 있어 한국 증시의 밸류에이션과 기업 실적은 투자 매력으로 거론된다.

다만 변동성지수가 고점에서 내려왔어도 절대 수준은 여전히 높아 글로벌 자산운용사들의 재진입을 막는 요인으로 남아 있다. 투자자들은 역사적으로 낮아진 밸류에이션과 견조한 실적 전망을 추가 급변동 가능성과 함께 따져보고 있다. 앞서 나타난 극심한 가격 변동의 여파로 단기적인 경계가 이어지면서 변동성이 더 안정되는지가 재진입 판단의 핵심 변수로 부상했다.