원화 스테이블코인, 결제망과 준비금 운용이 수익 좌우

달러 스테이블코인 시장의 서클과 테더가 서로 다른 수익 전략을 구체화하고 있다. 서클은 결제·송금 인프라 확장에 집중한 반면 테더는 미국 국채와 환매조건부채권(RP), 금, 비트코인으로 준비자산 운용 범위를 넓혔다. 국내에서는 원화 스테이블코인 제도화에 앞서 카카오·토스·삼성전자가 지갑과 결제망을 선점하고 수수료 수익을 확보하는 방안을 모색하고 있다.

USDC 운영사 서클의 2분기 총수익과 준비금 수익 합계는 7억100만달러, 영업이익은 3400만달러였다. USDC 유통량은 전년 동기 대비 19% 늘었고 온체인 거래량은 151% 증가한 14조8000억달러를 기록했다. 전체 수익의 95.3%인 6억6800만달러가 준비금에서 나왔지만, 수익률은 0.66%포인트 하락한 3.50%에 그쳐 매출이 시장 기대치를 밑돌았다. 유통 파트너 등에 지급한 유통·거래비용도 4억1000만달러에 달했다.

USDT 운영사 테더는 국채와 RP 수익을 토대로 2분기 순영업이익 15억달러를 거뒀다. 2분기 말 준비자산에는 금 188억달러와 비트코인 58억달러가 포함됐다. 같은 기간 실물 금 14톤을 추가로 사들이면서 총보유량은 146톤 이상으로 늘었다. 원화 스테이블코인 제도 논의에서는 준비자산을 예금과 국채 등으로 제한할지, 운용수익을 은행·발행사·플랫폼 사이에 어떻게 나눌지, 손실 부담을 누구에게 맡길지가 핵심 쟁점으로 떠올랐다.

카카오·카카오페이·카카오뱅크는 지난달 서클과 업무협약을 체결해 원화 기반 디지털 자산과 토큰화 금융의 사업성을 검토하기로 했다. 토스와 토스뱅크도 디지털 지갑, 생체인증 결제, 해외 결제·정산 인프라에 관련 기술을 접목하는 방안을 살피고 있다. 삼성전자는 향후 삼성월렛의 스테이블코인 지원 방향을 제시했다. 삼성월렛은 지난해 8월 국내 가입자 1866만명과 61개국 서비스망을 확보했고, 2024년 결제금액은 88조6000억원이었다. 시장금리에 좌우되는 준비금 수익과 결제·송금·정산 수수료를 어떤 방식으로 결합할지가 국내 사업모델과 주도권을 가를 전망이다.