에스엠 목표가 12만원 조정…중국 성장축 주목

iM증권은 10일 에스엠의 투자의견을 ‘매수’로 유지하면서 목표주가를 14만원에서 12만원으로 조정했다. 엔터테인먼트 업종 전반의 밸류에이션 하락과 하반기에 예상되는 실적 공백을 반영한 결정이다. 2분기 실적은 시장 기대 수준을 충족했지만, 3분기에는 주요 아티스트의 글로벌 음반과 공연 활동이 줄어들 것으로 분석됐다.

에스엠의 2분기 연결 매출은 전년 동기보다 15% 증가한 3496억원, 영업이익은 11% 늘어난 529억원으로 집계됐다. 별도 매출과 영업이익은 각각 2406억원과 438억원이었다. MD·라이선싱 매출은 공연 및 앨범 연계 팝업 확대와 NCT WISH 캐릭터 팝업 ‘Wish Bakery’의 온라인 판매에 힘입어 22% 증가한 779억원을 기록했다. 지난해 4분기에 이어 다시 700억원을 넘어섰다.

음반·음원 매출은 신보 판매량 감소로 8% 줄어든 909억원에 머물렀다. 판매량은 NCT WISH 190만장, RIIZE 140만장, aespa 110만장, Hearts2Hearts 60만장 등 모두 570만장이었다. 반면 콘서트 매출은 EXO, aespa, SHINee, 동방신기, 슈퍼주니어, NCT WISH의 투어 확대에 따라 24% 증가한 416억원을 기록했다. 3분기 매출과 영업이익 전망치는 각각 2628억원과 371억원이다.

하반기에는 주요 그룹의 일정이 일본 앨범 발매와 현지 팬미팅에 집중돼 글로벌 신보와 투어 활동 감소가 예상된다. 중장기 성장 동력으로는 중국 사업 확대가 꼽혔다. 에스엠은 지난 4월 상하이에 공식 SMTOWN 스토어를 열고 중국 한정 상품과 현지 라이선스 사업을 강화했다. RIIZE와 팝마트, aespa와 중국 KFC의 협업도 진행됐으며, 텐센트뮤직과의 합작법인을 통해 2~3년 안에 중국 현지 그룹 데뷔가 가시화될 전망이다. 2027년에는 저연차 지식재산권의 글로벌 활동 본격화가 실적 모멘텀을 다시 키울 요인으로 제시됐다.