신용잔고 축소에 한국 증시 과열 완화 조짐

한국 증시의 변동성이 차입 포지션 축소와 금융당국의 규제 강화에 힘입어 진정 국면에 들어설 가능성이 제기됐다. 코스피200 변동성 지수(VKOSPI)는 지난 6월 29일 장중 97.99까지 치솟아 2008년 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록했다. 지난달 말까지 90선을 웃돌던 지수는 이달 들어 70대 중반으로 내려왔다.

변동성 완화의 핵심 배경으로는 반대매매를 거치며 줄어든 신용융자 잔고와 레버리지 상장지수펀드(ETF)에 대한 금융당국의 규제 강화가 꼽힌다. 삼성전자와 SK하이닉스 주가에 연계된 금융상품도 거래량과 자산 규모가 함께 감소했다. 증시 불안을 키웠던 레버리지 중심의 과열이 상당 부분 해소됐다는 평가가 나오는 이유다.

최근 거센 매도세가 이어지면서 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 5.1배까지 하락했다. 역대 최저 수준에 근접한 수치로, 주요 가치평가 지표상 한국 주식이 과도한 저평가 영역에 진입했다는 진단이 제시된다. 특히 반도체 대표 종목인 삼성전자와 SK하이닉스는 낮아진 주가 수준과 양호한 실적 전망이 동시에 부각되고 있다.

다만 글로벌 자산운용사들은 한국 시장으로의 복귀를 서두르지 않고 있다. 변동성 지수가 고점에서는 내려왔지만 여전히 높은 수준이어서 추가 급변동 가능성을 경계하는 분위기다. 이핑 랴오 템플턴 글로벌 인베스트먼트 펀드매니저도 두 반도체 종목의 가격 매력과 실적 전망을 긍정적으로 평가하면서도, 최근의 극심한 변동성 때문에 단기적으로 투자자들의 신중한 태도가 이어질 것으로 판단했다.