삼성전자, 환원 확대·실적 신기록 기대 겹쳐

삼성전자가 조만간 공개할 신규 주주환원 정책이 기업가치 재평가의 분기점으로 떠올랐다. KB증권은 10일 연간 환원 규모가 최소 100조원에서 최대 200조원에 이를 가능성을 제시했다. 기존 연간 9조8천억원보다 10배 이상 큰 수준이다. 100조원만 집행돼도 현 주가 기준 배당수익률은 7%를 웃돌 수 있다는 계산이다.

투자의견은 ‘매수’, 목표주가는 60만원으로 유지됐다. 전 거래일 종가 23만1천원과 비교하면 상승 여력은 약 160%다. 올해 3분기 영업이익은 전년 동기보다 817% 늘어난 112조원, 영업이익률은 55%로 추정됐다. 지난해 4분기부터 올해 3분기까지 네 분기 연속 사상 최대 실적을 기록할 것이라는 전망도 나왔다.

메모리 수익성은 추가 개선이 예상된다. 3분기 D램 영업이익률은 2분기 78%에서 83%로, 낸드는 68%에서 71%로 높아질 것으로 추산됐다. 파운드리는 3분기부터 4나노미터 LPU 양산이 본격화해 성과급 충당금을 제외하면 2022년 이후 4년 만에 흑자 전환할 가능성이 제기됐다. 2027년 HBM 평균판매가격은 전년 대비 두 배 이상 오르고, HBM4 점유율은 44%로 세계 1위에 오를 것으로 예상됐다.

메모리 공급 부족은 최소 3년간 이어질 가능성이 있다. 올해 8월 빅테크 고객사의 수요 충족률은 60%에 그쳤고 신규 메모리 팹 완공에는 3년 이상이 필요하다. 하이퍼스케일러들은 기존 3년 대신 기본 5년에 1년 롤오버를 더한 장기공급계약을 요구하고 있다. 삼성전자 시가총액이 D램 3위 마이크론보다 4% 할인된 상태라는 점도 적극적인 비중 확대 판단의 근거로 제시됐다.