삼성전자, 200조원 환원·메모리 호황 기대

삼성전자의 신규 주주환원 정책이 연간 최소 100조원에서 최대 200조원 규모로 확대될 수 있다는 전망이 나왔다. 기존 연간 환원액 9조8000억원의 10배를 넘는 수준이다. KB증권은 최소안만 확정돼도 현재 주가 기준 배당수익률이 7%를 웃돌 수 있다고 판단해 목표주가 60만원과 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

실적 전망도 주가 재평가 기대를 뒷받침한다. 올해 2분기 잠정 영업이익은 89조4000억원이며 성과급 충당금 약 17조원을 제외한 이익은 106조원 이상으로 추산됐다. 3분기 영업이익 전망치는 전년 동기보다 817% 늘어난 112조원, 영업이익률은 55%다. D램 영업이익률은 2분기 78%에서 3분기 83%로, 낸드는 68%에서 71%로 상승할 것으로 예상됐다.

AI 데이터센터 확대로 메모리 수요가 늘었지만 올해 8월 빅테크 고객사의 수요 충족률은 약 60%에 머물렀다. 신규 팹이 생산에 들어가기까지 3년 이상 걸려 공급 부족은 2028년까지 지속될 가능성이 제시됐다. 하이퍼스케일러들이 기존 3년보다 긴 5년 공급계약과 1년 롤오버를 요구하는 사례도 늘었다. 삼성전자는 FMS 2026에서 3D 메모리 아키텍처 ‘zHBM’과 ‘zNAND-O’ 목업을 공개했다.

3분기부터 4㎚ LPU 양산이 본격화하면 파운드리는 성과급 충당금을 제외하고 2022년 이후 4년 만에 흑자로 돌아설 가능성이 있다. 2027년 HBM 평균판매가격은 전년보다 두 배 이상 오르고 HBM4 점유율은 44%로 세계 1위에 오를 것으로 전망됐다. 올해 매출과 영업이익 추정치는 각각 712조2040억원과 381조7760억원이며, 내년에는 938조6850억원과 575조4070억원으로 제시됐다. 삼성전자 시가총액이 마이크론보다 약 4% 할인된 점도 재평가 가능성을 키우는 요인으로 꼽혔다.