삼성전자 100조원대 환원 전망…목표가 60만원

KB증권이 10일 삼성전자를 적극적으로 비중을 확대할 구간으로 평가하고 투자의견 ‘매수’와 목표주가 60만원을 유지했다. 조만간 공개될 신규 주주환원 정책의 연간 규모가 최소 100조원에서 최대 200조원에 이를 것으로 예상했다. 기존 9조8000억원보다 10배 이상 늘어나는 수준으로, 현 주가를 기준으로 한 배당수익률은 7%를 웃돌 것으로 분석했다.

삼성전자의 3분기 영업이익은 전년 동기보다 817% 증가한 112조원, 영업이익률은 55%로 추정됐다. 지난해 4분기 영업이익 20조원을 기록한 뒤 4개 분기 연속 사상 최대 실적을 새로 쓸 것이라는 전망이다. 3분기 메모리 영업이익률은 D램 83%, 낸드 71%로 예상됐으며, 파운드리는 4나노 언어처리장치 양산 본격화에 힘입어 성과급 충당금을 제외하면 2022년 이후 4년 만에 흑자로 돌아설 것으로 관측됐다.

실적 전망의 배경에는 장기간 이어질 메모리 공급 부족이 자리 잡고 있다. 올해 8월 현재 빅테크 고객사의 메모리 수요 충족률은 60%에 머물고 있으며, 신규 메모리 생산시설을 완공하는 데 3년 이상이 필요해 공급 부족이 최소 3년간 지속될 가능성이 제시됐다. 삼성전자는 글로벌 D램 시장 1위지만 시가총액은 3위 마이크론보다 4% 낮은 수준에서 거래되고 있어 달러 프리미엄을 감안해도 저평가 상태라는 진단도 나왔다.

고대역폭메모리의 가격과 점유율 전망도 기업가치 재평가 가능성을 뒷받침하는 요인으로 꼽혔다. 삼성전자의 2027년 HBM 평균판매가격은 전년보다 두 배 이상 오르고, HBM4 점유율은 44%로 세계 1위에 오를 것으로 예상됐다. 세계 최초로 출하한 HBM4E 12단 샘플은 1c D램과 4나노 로직 다이를 적용해 공정 안정성과 양산성을 확보했다. KB증권은 실적 개선과 대규모 환원 정책이 맞물리면서 주가 재평가의 계기가 마련될 것으로 판단했다.