반도체 투매 진정…실적 중심 반등 전망

KB증권은 7월 반도체 주가를 끌어내린 레버리지 포지션 청산과 수급 충격이 상당 부분 마무리됐다고 6일 진단했다. 김동원 리서치본부장은 8월부터 기업의 기초 체력과 실적 개선 여부가 주가를 좌우하는 흐름이 뚜렷해질 것으로 전망하며, 반도체 업종을 중심으로 대응할 시점이라고 제시했다.

지난달 반도체 업종의 평균 하락률은 34%로 금융위기와 코로나19 당시의 낙폭을 넘어섰다. 4~6월 글로벌 반도체 종목에 투자가 집중되고 신용 레버리지가 과도하게 확대된 상황에서 빅테크의 잉여현금흐름 적자와 AI 투자 지속성에 대한 우려, 지정학적 위험이 겹치며 4년 만에 가장 큰 규모의 투매가 발생한 것으로 분석됐다.

북미 빅테크의 클라우드 예약이 2028년까지 채워지면서 잉여현금흐름 적자에 대한 불안은 AI 수요와 투자 확대에 대한 확신으로 바뀌는 흐름을 보이고 있다. 이란전 휴전 가능성이 커지면서 국제유가와 미국 장기금리의 부담도 완화될 것으로 예상됐다. 올해 3분기 빅테크 고객사의 메모리와 AI 기판 수요 충족률은 60~70%에 그쳐, 채우지 못한 수요가 다음 해로 넘어가는 누적 현상이 최소 2028년까지 이어질 전망이다.

신규 메모리 팹과 기판 생산라인을 완공하는 데 최소 2~3년이 걸리는 만큼 향후 3년간 메모리와 AI 기판의 공급 부족이 불가피하다는 판단도 나왔다. 코스피의 연초 대비 상승률은 상반기 100%를 웃돌았으나 지난 5일 57%로 낮아져 대만 가권지수의 54%와 비슷해졌고, 상대적 과열 부담도 상당 부분 줄었다. 2027년 기준 코스피 PER은 5.0배, PBR은 1.26배로 제시됐으며 최선호주에는 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기, LG이노텍이 포함됐다.