반도체 투매 배경에 강제 청산…수요·재고는 견조

최근 반도체주 급락은 업황의 근본적인 훼손보다 레버리지 ETF와 신용융자, 파생상품 투자자들의 강제 청산이 겹친 결과라는 진단이 나왔다. 윤지호 경제평론가는 반도체 수요가 둔화하지 않았고 실질적인 재고도 늘지 않았다며, 시장의 공포가 펀더멘털 변화보다 과도하게 반영된 상황으로 평가했다.

윤 평론가는 HBM을 중심으로 이어진 호황 속에서 높은 수익성이 당연시됐으나, 장기 계약이 늘고 가격 조정 가능성이 부각되면서 마진 둔화 우려가 커졌다고 설명했다. 다만 수요 감소와 재고 누적이 동시에 나타났던 과거의 급격한 업황 악화 국면과 현재는 다르다고 선을 그었다. 낙관적인 전망으로 버티던 투자자들이 하락을 견디지 못하고 매물을 쏟아낸 점이 급락 폭을 키웠다는 분석이다.

이번 진단은 윤 평론가가 지난달 31일 구독자 272만 명 규모의 유튜브 채널 김작가TV에 출연해 제시했다. 그는 시장의 기초 여건이 완전히 무너진 상태가 아니며, 수요 소멸로 재고가 쌓이는 흐름이 확인되지 않는데도 반도체주가 무차별적으로 매도된 점에 주목했다. 현재 증시의 성격도 장기 하락장보다는 일정 범위 안에서 등락하는 박스권 장세에 가깝다고 판단했다.

투자 전략으로는 주가가 크게 밀린 구간에서 단기 매매 관점의 매수를 검토하되, 변동성이 큰 만큼 반등 때 보유 비중을 줄이는 대응이 제시됐다. 위험이 제한된 시점에 투자하려면 가격 하락 구간을 활용해야 하지만 일방적인 낙관은 경계해야 한다는 취지다. 중장기적으로는 반도체주에만 집중하지 않고 안정적으로 현금을 창출하는 퀄리티 기업까지 관심 범위를 넓힐 필요가 있으며, 내년에는 이들 기업이 시장에서 의미 있게 부각될 가능성도 제시됐다.