반도체 주가 새 변수로 떠오른 환원 청사진

인공지능 수요와 메모리 가격 상승으로 반도체 기업의 현금이 빠르게 늘면서 배당과 자사주 매입·소각 계획이 주가를 가르는 변수로 부상했다. 지난달 31일 종가부터 이달 11일까지 삼성전자는 8.76%, SK하이닉스는 17.05% 하락한 반면 마이크론은 5.53% 상승했다. 업황 고점 우려 속에서 환원 규모뿐 아니라 실행 방식과 시점을 얼마나 명확히 제시하는지가 투자 판단의 핵심으로 옮겨가는 흐름이다.

삼성전자는 2024~2026년 잉여현금흐름의 50%를 환원 재원으로 정하고 매년 약 9조8000억원을 정기 배당한다. 2024~2025년에는 특별 배당 1조3000억원과 자사주 8조4000억원 매입·소각도 시행했다. 회사는 올해 특별 배당 실행안과 차기 정책을 논의 중이며 구체안을 조만간 공개할 방침이다. 신규 정책의 연간 환원액이 100조~200조원에 달할 수 있다는 전망은 회사가 확정한 수치와 구분해야 한다. 삼성전자 주가는 11일 외국인 매수와 반도체 수출 호조, 환원 확대 기대가 맞물리며 4.13% 올랐다.

SK하이닉스도 2025~2027년 잉여현금흐름의 50%를 환원 재원으로 삼지만 매년 절반을 즉시 지급하는 구조는 아니다. 연간 고정 배당 1500원을 먼저 지급한 뒤 투자 자금과 차입금을 고려한 재무 목표를 충족하면 추가 배당이나 자사주 매입·소각을 추진한다. 2025년에는 주당 총 3000원을 배당하고 자사주 1530만주를 소각했다. 지난 7일 결정한 분기 배당 375원은 기존 고정 배당을 나눈 금액이며, 추가 환원의 규모와 방식은 3분기 중 발표된다. 약 40조원의 환원 여력 전망 역시 확정안은 아니다.

마이크론이 제시한 장기 환원 원칙은 잉여현금흐름 전액이 아니라 사업 운영과 투자, 부채 상환 등에 필요한 자금을 제외한 ‘초과 현금의 100%’를 대상으로 한다. 2026회계연도 설비 투자액은 약 270억달러이며 2027회계연도에는 더 늘어날 예정이다. 2026회계연도 3분기 조정 잉여현금흐름이 183억달러로 사상 최대를 기록했지만 자사주 매입 없이 주당 0.15달러의 분기 배당만 결정했다. 국내 기업의 50%와 마이크론의 100%는 산정 기준이 달라 단순 비교하기 어렵고, 삼성전자와 SK하이닉스가 실제 금액과 방식, 일정을 담은 구체안을 내놓는지가 주가 회복의 시험대가 될 전망이다.