메모리주 재진입 매력 부각…하반기 변수는 가격·공급

최근 큰 폭으로 하락한 메모리 반도체주가 급격한 조정의 고비를 지난 것으로 평가됐다. 모건스탠리는 현재 주가 수준이 단기적인 재진입을 검토할 만한 밸류에이션 구간에 들어섰다고 판단했다. SK하이닉스와 삼성전자의 목표주가는 각각 260만원과 37만5천원으로 유지했다.

모건스탠리는 지난 6일 발간한 아시아 기술주 보고서 ‘메모리-작은 굴곡’에서 이번 하락을 업황 사이클이 성숙하는 과정에서 나타난 자연스러운 조정으로 규정했다. 자사주 매입을 비롯한 주주환원 확대는 향후 주가를 끌어올릴 수 있는 주요 동력으로 제시했으며, 인공지능 설비투자에 대한 기존의 긍정적 시각도 바꾸지 않았다.

실적 전망은 기업별로 엇갈렸다. SK하이닉스의 2026회계연도 주당순이익 전망치는 기존 추정치보다 13% 높아진 반면, 삼성전자의 전망치는 10% 낮아졌다. 보고서를 작성한 숀 김 애널리스트는 2021년 메모리 업황 둔화를 선제적으로 경고했으며, 지난달 초에는 D램 가격 상승 속도가 정점에 가까워지고 투자자 포지션이 과도하게 메모리주에 몰렸다며 단기 조정 가능성을 제시했다.

다만 올해 4분기 이후에는 상승 흐름을 제약할 요인도 남아 있다. 메모리 가격의 오름폭이 둔화하는 가운데 재고와 공급이 늘어나면 추가적인 실적 전망 상향 여력이 줄어들 수 있다는 판단이다. 급락 이후 밸류에이션 매력과 주주환원 기대는 유효하지만, 연말로 갈수록 가격 상승률과 재고·공급 추이가 주가 흐름을 가를 핵심 변수가 될 전망이다.