레버리지 축소에 코스피 변동성 진정 조짐

한국 증시를 뒤흔든 극심한 변동성이 레버리지 포지션 청산과 금융당국의 규제 강화 이후 정점을 통과했을 가능성이 제기된다. 코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 6월 29일 장중 97.99로 치솟아 2008년 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록했다. 지난달 말까지 90선을 웃돌았던 지수는 이달 들어 70대 중반으로 내려왔다.

변동성 둔화의 주요 배경으로는 반대매매에 따른 신용융자 잔고 감소와 레버리지 상장지수펀드(ETF) 규제 강화가 꼽힌다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주에 연계된 레버리지 상품의 거래량과 자산 규모가 줄었고, 시장의 등락 폭을 확대해 온 과도한 레버리지 포지션도 상당 부분 정리된 것으로 분석된다.

연이은 주가 급락은 한국 증시의 평가 부담도 크게 낮췄다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 5.1배까지 하락해 사상 최저 수준에 근접했다. 최근 투매를 거치며 한국 주식이 일부 평가지표상 지나치게 낮은 가격대에 진입한 셈이다. 다만 변동성은 고점보다 낮아졌을 뿐 역사적으로는 여전히 높은 수준에 머물러 있다.

글로벌 투자자의 본격적인 복귀 여부도 불투명하다. 템플턴 글로벌 인베스트먼트의 이핑 랴오 펀드매니저는 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 저렴하고 실적 전망도 양호하다고 평가하면서도 단기적인 신중론을 유지했다. 최근 변동성 하락만으로 증시 불안이 끝났다고 단정하기 어렵지만, 수급 구조가 정상화되고 변동성이 더 안정되면 저평가된 한국 증시를 향한 관심이 다시 커질 가능성이 있다.