레버리지 축소에 코스피 급등락 진정 신호

한국 증시를 뒤흔든 레버리지 투자가 대규모 강제청산을 거치며 줄어들자 극심한 변동성이 정점을 통과했을 가능성이 제기됐다. 코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 지난주 두 달 만의 최저 수준으로 내려갔고, 모건스탠리는 국내 증시의 디레버리징이 절반 이상 진행된 것으로 추산했다. 다만 외국인 자금이 곧바로 돌아올지는 불확실하다.

코스피는 6월 고점에서 한때 약 40% 급락했고, VKOSPI는 지난해 말 28.9의 세 배를 웃도는 사상 최고치 96.9까지 치솟았다. 지난달에는 코스피가 8% 이상 떨어질 때 20분간 거래를 멈추는 서킷브레이커가 역대 가장 많은 네 차례 발동됐다. 전체 거래일의 절반가량에서 등락률이 5%를 넘었으며, 지난달 31일에는 하루 기준 사상 최대인 18% 급등했다.

반대매매 규모는 6월 약 1조원, 7월 9930억원으로 올해 월간 기준 각각 1위와 2위를 기록했다. 주식 매수에 쓰인 신용융자 잔액도 이달 4일 27조4000억원으로 줄어 연중 최저치를 나타냈다. 금융당국이 지난달 31일부터 단일종목 레버리지 상장지수펀드의 현금예탁금 요건을 강화한 뒤 삼성전자와 SK하이닉스 관련 레버리지 ETF의 거래량과 순자산도 감소했다.

외국인은 6월 한국 주식을 사상 최대인 300억달러, 약 42조원어치 순매도했고 7월에도 62억달러, 이달 들어 43억달러어치를 팔았다. 올해 누적 매도액은 1000억달러를 넘어섰다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율은 사상 최저인 5.1배로 낮아졌지만 높은 변동성이 저가 매수 유입을 제약하고 있다. 아이작 통 애버딘아시안인컴펀드 매니저는 긍정적 시각을 갖기 시작했으나 안심할 단계는 아니라고 판단했다. 골드만삭스는 7일 종가보다 약 90% 높은 향후 12개월 목표치 1만2000을 유지했으며, 티머시 모 아시아태평양 수석 주식전략가는 변동성이 낮아지면 탄탄한 펀더멘털이 다시 부각될 것으로 전망했다.