레버리지 과열 완화…한국 증시 변동성 둔화

레버리지 포지션 청산과 금융당국의 규제 강화가 이어지면서 한국 증시를 뒤흔든 극심한 변동성이 정점을 지나 마무리 국면에 들어섰을 가능성이 제기된다. 반대매매와 레버리지 상품 위축으로 과열 요인이 일부 해소됐지만, 변동성의 절대 수준은 여전히 높아 투자자들은 신중한 태도를 유지하고 있다.

코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 지난 6월 29일 장중 97.99까지 올라 2008년 금융위기 이후 최고치를 기록했다. 지난달 말까지도 90선을 오르내렸으나 이달 들어 70대 중반으로 빠르게 낮아졌다. 시장의 불안 정도를 보여주는 지표가 하락세로 돌아서면서 급격한 가격 변동도 이전보다 진정되는 흐름을 나타냈다.

변동성 둔화의 배경에는 반대매매로 줄어든 신용융자 잔고와 레버리지 상장지수펀드(ETF) 규제 강화가 자리 잡고 있다. 규제 여파로 삼성전자와 SK하이닉스에 연계된 레버리지 상품의 거래량과 자산 규모가 감소했다. 증시 변동 폭을 키웠던 레버리지 중심의 과열 양상이 일정 부분 걷힌 것으로 해석되는 대목이다.

최근 투매 이후 가격 매력은 커졌다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 5.1배로 사상 최저 수준에 근접했고, 일부 지표는 한국 주식이 저평가된 상태임을 보여준다. 다만 글로벌 자산운용사들은 높은 변동성을 이유로 성급한 복귀를 자제하고 있다. 템플턴 글로벌 인베스트먼트의 이핑 랴오 펀드매니저도 삼성전자와 SK하이닉스의 낮은 가격과 견조한 실적 전망을 인정하면서도, 최근의 급격한 등락이 단기적으로 투자자의 경계심을 높이고 있다고 진단했다.