덕산네오룩스 목표가 6만1500원…하반기 성장 주목

iM증권은 7일 덕산네오룩스의 투자의견을 ‘매수’로 유지하고 목표주가를 6만1500원으로 낮췄다. 목표가 조정에는 주가와 목표가 사이의 괴리 확대가 반영됐다. 6일 종가 3만4000원과 비교한 상승 여력은 80.9%다. 올해 예상 실적 기준 주가수익비율은 10.1배로, 과거 밸류에이션 범위의 하단까지 내려온 상태로 평가됐다.

2분기 연결 매출은 946억원으로 지난해 같은 기간보다 17%, 영업이익은 185억원으로 80% 증가했다. 직전 분기와 비교하면 각각 30%, 8% 늘었고 영업이익은 시장 기대치 175억원을 넘어섰다. OLED 소재 사업을 반영한 별도 매출은 523억원, 영업이익은 123억원으로 각각 10%, 22% 성장했다. 삼성디스플레이의 높은 가동률이 이어지면서 메모리 공급 부족과 스마트폰 가격 상승에 따른 수요 둔화 우려에도 성장세를 유지했다.

중국 스마트폰 업체들이 메모리 가격 급등으로 연간 출하 목표를 30~40% 낮췄지만 덕산네오룩스에 미칠 영향은 제한적으로 분석됐다. 삼성디스플레이의 스마트폰 OLED 패널 출하 가운데 약 90%를 차지하는 삼성전자와 애플이 안정적인 부품 조달을 바탕으로 점유율 확대를 추진하고 있어서다. 하반기에는 갤럭시Z폴드·플립8과 애플의 신제품용 패널 생산, 폴더블 OLED 공급 확대, 8.5세대 맥북용 OLED 양산이 실적을 끌어올릴 요인으로 제시됐다.

3분기 연결 매출은 1252억원, 영업이익은 280억원으로 전년 동기보다 각각 27%, 60% 늘어날 전망이다. 폴더블 패널 출하는 하반기 1200만~1300만대로 상반기와 전년 동기의 3배 이상으로 예상됐으며, 블랙 PDL과 M16용 고수익 소재의 비중 확대도 기대된다. 올해 연결 매출과 영업이익 전망치는 4402억원과 976억원, 내년은 5496억원과 1139억원이다. 현대중공업터보기계의 성장과 4분기부터 연결되는 에스앤에스밸브 실적도 이익 확대 요인으로 꼽혔다.