단일종목 레버리지, 거래 억제·가변 추종 해법 부상

한때 1만선을 바라보던 코스피가 한 달 만에 6000대로 밀리고 이틀 연속 서킷 브레이커가 발동하면서 단일종목 레버리지 상품의 변동성 증폭 문제가 쟁점으로 떠올랐다. 글로벌 반도체 경기와 실적 전망 변화에 민감해진 상황에서 삼성전자와 SK하이닉스가 시가총액의 절반 이상을 차지하는 시장 구조도 충격을 키운 요인으로 지목된다.

레버리지 도입 전후 삼성전자의 일일 변동성은 4.53%에서 7.59%로 상승한 반면, 사업구조가 유사한 인텔은 5.51%에서 5.67%로 변동 폭이 크지 않았다. SK하이닉스 역시 도입 전에는 5.29%로 마이크론과 비슷했지만 도입 뒤 8.92%까지 높아졌다. 설정·환매와 리밸런싱 물량의 가격 영향을 분리해 산출하기는 어렵지만, 비교 수치는 레버리지가 유일한 원인은 아니더라도 대응이 필요한 변수임을 보여준다.

금융당국은 예탁금을 현금 3000만원으로 높인 데 이어 투자 비중 제한을 포함한 2단계 대책을 내놨다. 상장폐지는 형식 요건과 관련 법규 개정 문제로 즉시 시행하기 어렵다. 단기 대응책으로는 거래소 규정상 공익 실현과 투자자 보호, 시장관리 사유를 활용한 거래정지가 거론된다. 본주 대비 레버리지 거래대금 비중이 일정 기간 기준을 넘으면 관리종목으로 지정하거나, 거래대금 비중에 연동한 정적 변동성완화장치를 적용하는 방식도 검토할 수 있다.

근본 대책은 신규 자금 유입과 운용자산, 리밸런싱 규모, 회전율을 함께 관리하는 데 초점이 맞춰진다. 예탁금 추가 인상과 괴리율 확대, 상품 총량 관리가 가능한 수단이며 급등락 때 추종 배율을 2배 이하로 낮추고 안정기에 2배 이상으로 조정해 장기적으로 2배를 맞추는 유연한 운용 방식도 제시된다. 과도한 단타 거래에는 예탁금을 더 높이거나 일정 횟수 이상 매매 시 추가 수수료를 부과하는 방안이 포함된다. 다만 거래정지 시 투자자 보호와 운용사·유동성공급자의 부담은 별도로 풀어야 할 과제다.