급락 뒤에도 코스피 1만2000 전망 유지

골드만삭스가 최근 코스피의 큰 폭 하락을 장기 강세 흐름에서 나타난 기술적 조정으로 판단하고, 향후 12개월 목표지수 1만2000과 한국 증시 ‘비중 확대’ 의견을 유지했다. 티모시 모 등 스트래티지스트들은 4일 현지시간 시장 가격에 펀더멘털보다 비관적인 시나리오가 과도하게 반영됐다고 평가했다. 목표치는 현재 지수에서 약 92%의 상승 여력을 전제로 한다.

코스피는 연초 이후 116% 올라 6월 22일 사상 최고치인 9114.55를 기록한 뒤 7월 30일까지 39% 떨어졌다. 이어 7월 31일에는 하루 동안 18% 반등해 역대 최대 일간 상승률을 나타냈다. 이번 흐름은 2021년 기술주 급락과 코로나19 팬데믹, 2011년 글로벌 증시 조정 등 지난 20년의 주요 급락 국면과 비슷한 패턴으로 분석됐다. 메모리 업황의 지속성 우려와 레버리지 ETF 매도, 단기 투자자의 차익 실현, RSI 80을 웃돈 과열이 하락 폭을 키운 요인으로 지목됐다.

증시에서 가장 큰 비중을 차지하는 메모리 반도체의 장기 전망은 견조하게 유지됐다. AI 확산으로 컴퓨팅 수요가 늘고 공급 부족이 2030년까지 이어질 수 있어, 현재의 메모리 슈퍼사이클이 과거보다 강하고 길게 지속될 가능성이 제시됐다. 가격 결정력과 높은 수익성이 주가에 충분히 반영되지 않았다는 판단이다. 메모리 경기와 하이퍼스케일러의 설비투자·자금 조달, 경쟁 심화에 관한 우려도 장기 슈퍼사이클 전망을 훼손할 수준은 아닌 것으로 평가됐다.

레버리지 ETF 자금 이탈과 신용융자 축소, 규제 강화, 헤지펀드 익스포저 감소로 시장 포지션도 상당 부분 정리된 것으로 파악됐다. 시가총액의 40~50%인 비메모리 기업 이익은 2026년 71%, 2027년 20% 늘어날 것으로 전망됐으며, 낮은 밸류에이션과 기업 지배구조 개선도 강점으로 제시됐다. 전체 기업 이익 증가율 전망은 2026년 320%, 2027년 35%, 2028년 20%다. 현재 코스피 PER은 5.1배이며 목표지수에 필요한 7.8배도 과거 강세장 고점보다 낮다는 평가다. 투자전략으로는 메모리 중심 선호 업종과 매수 의견 종목의 비중 확대가 제시됐다.