AI 투자 과열 경고…한국 반도체 시장 최대 타격 우려

인공지능(AI) 투자 열풍의 중심에 선 한국이 시장 거품 붕괴 시 가장 먼저 타격을 입을 수 있다는 분석이 제기됐다. 영국 시사주간지 이코노미스트는 29일(현지시간) 한국을 '국가 자본주의와 시장 투기가 극단적으로 결합한 거대한 실험'으로 규정하며, AI가 약속한 부를 가장 먼저 누린 나라가 그 부를 가장 먼저 잃을 수 있다고 진단했다. 이 같은 경고는 반도체 산업의 구조적 특성과 한국 시장의 투자 과열 양상에 근거한 것으로, 국내 주요 반도체 기업들의 주가와 수익성 전망에 적잖은 파장을 예고한다.

이코노미스트는 반도체 업체들의 공격적인 증설이 공급 과잉을 초래할 경우 가격과 수익성이 다시 하락할 수 있다고 지적했다. AI 데이터센터와 로봇 투자 확대로 단기 수요는 증가하겠지만, 장기적으로는 공급 측면의 리스크가 더 크다는 판단이다. 실제로 삼성전자와 SK하이닉스는 최근 1년간 선행 주가수익비율(PER)이 평균 한 자릿수에 머물렀다. 이코노미스트는 주가가 크게 올랐음에도 PER이 낮은 것은 투자자들이 현재 이익이 정점에 도달했거나 근접했다고 판단한다는 의미라고 설명했다.

개인투자자들의 공격적인 투자도 시장 변동성을 키우는 요인으로 꼽혔다. AI 투자 열풍이 정점을 찍으면서 은행과 보험사에 머물던 가계 자금이 주식시장으로 대거 이동했고, 지난 5월에는 단일 종목 수익률을 2배로 추종하는 레버리지 상장지수펀드(ETF)까지 출시됐다. 이코노미스트는 불과 몇 주 전까지만 해도 시장을 부양하던 정부가 이제는 투자자들에게 사과해야 하는 처지가 됐다고 꼬집었으며, 정치권이 단일종목 레버리지 ETF 규제 강화에 나선 점도 함께 소개했다.

향후 가장 큰 위험 요소로는 중국 반도체 업체들의 추격이 지목됐다. 중국 기업들이 범용 메모리 시장 점유율을 확대하면 삼성전자와 SK하이닉스는 가격 경쟁 압박을 피하기 어렵다. 이코노미스트는 AI 모델 시장에서 미국 기업들이 중국 오픈소스 모델과 경쟁하는 것처럼 메모리 시장도 유사한 구도로 재편될 수 있다고 전망했다. 또한 삼성전자와 SK하이닉스가 빅테크와 맺은 장기 공급계약도 완전한 안전판이 아니라고 평가했다. 경기 침체나 AI 투자 열기가 식을 경우 고객사가 계약 물량을 줄이고 가격 재협상을 요구할 가능성을 고려해야 한다는 지적이다.