AI 부품 성장 기대에 삼성전기 최선호주 부상

모건스탠리가 12일 삼성전기를 새 최선호주로 제시하고 기존 삼성전자에서 투자 선호 대상을 변경했다. 적층세라믹커패시터(MLCC)의 가격 상승 가능성과 아지노모토빌드업필름(ABF) 기판 수요 회복을 핵심 근거로 들었다. 투자 의견은 ‘비중 확대’를 유지했으며 목표주가는 256만원에서 262만원으로 올렸다.

인공지능(AI) 데이터센터 투자가 늘면서 삼성전기의 부품 수요와 수익성이 함께 개선될 것으로 전망됐다. 고객사의 선주문은 올해 하반기부터 내년까지 MLCC 가격을 지지할 요인으로 지목됐다. 이에 따라 마진과 주당순이익(EPS) 추정치가 시장 전망치를 더 큰 폭으로 웃돌 가능성이 제시됐다. AI 관련 매출 비중은 2026년 20%에서 2027년 31%로 확대되고, 같은 기간 AI 매출은 두 배 이상 늘어날 것으로 예상됐다.

ABF 사업도 중장기 성장을 이끌 축으로 평가됐다. 삼성전기는 미국 맞춤형 반도체(ASIC) 업체에서 AI 칩 기판 수주를 여러 건 확보했고, 베트남 신규 공장의 가동 규모를 2028년까지 확대할 계획이다. ABF 매출은 2030년까지 4∼5배 증가할 가능성이 제시됐다. 신규 ASIC 칩의 크기와 층수가 커지고 멀티 칩렛 설계가 확산하는 가운데, 전력 안정성을 위해 ABF에 MLCC를 내장하는 방식도 늘고 있다. 이런 기술 난도와 제품 복잡성의 상승은 삼성전기의 점유율 확대에 유리한 조건으로 분석됐다.

2028년부터는 유리 기판을 중심으로 새로운 제품 주기가 시작될 가능성도 거론됐다. 실리콘 커패시터와 ABF의 가격 사이클은 기존 예상보다 강하고 빠르게 진행되는 것으로 평가됐다. 2028년 예상 주가수익비율(P/E)은 18배로, EPS 성장률이 높아졌는데도 과거 고점인 30배에는 미치지 못해 성장 전망이 현 주가에 충분히 반영되지 않았다는 판단이다. 강세 시나리오 목표가는 300만원으로 유지됐지만, 약세 시나리오 목표가는 변동성 확대를 반영해 135만원으로 낮아졌다.