AI 투자 부담에도 빅테크 클라우드 수요 견조

구글과 아마존, 마이크로소프트가 2분기 실적에서 인공지능 데이터센터 투자 확대에 따른 비용 부담을 상쇄할 만한 수요를 확인했다. 칩과 서버 가격 상승으로 설비투자와 잉여현금흐름 압박이 커졌지만, 클라우드 매출과 계약 잔액, 이익률이 함께 증가하면서 AI 투자의 수익성에 대한 우려를 일단 낮췄다.

알파벳의 구글 클라우드 수주잔고는 5140억달러로 전 분기보다 500억달러 이상 늘었다. 마이크로소프트의 상업용 잔여계약가치는 6780억달러로 전년보다 84% 증가했고, 아마존 수주잔고도 4960억달러로 150% 넘게 성장했다. 매출 성장률은 AWS 37%, 구글 클라우드 82%, 애저 43%로 집계됐다. 전체 클라우드 시장도 43% 확대되며 최근 8년 사이 가장 높은 성장률을 기록했다.

비용과 자금조달 부담은 여전히 남아 있다. 빅테크들은 향후 잉여현금흐름이 압박받을 가능성을 인정했으며, 하드웨어 가격 상승분은 신규 계약 단가와 단기 자산 비용에 차례로 반영될 전망이다. 수명이 짧아 교체가 잦은 AI 서버와 칩은 데이터센터 같은 장기 사용 자산과 투자금 회수 구조도 다르다. 하이퍼스케일러와 엔비디아 등 관련 기업의 올해 상반기 채권 발행액은 2250억달러로 전년보다 973.7% 급증했고, 알파벳은 대규모 주식 조달에도 나섰다.

앞으로의 핵심은 쌓인 계약이 실제 매출과 현금으로 바뀌는 속도다. 현금화가 하드웨어 가격 상승보다 늦어지면 잉여현금흐름 부담이 커지지만, 계약의 매출 전환이 빠르고 클라우드 마진이 유지되면 AI 투자는 시장 점유율 확대의 기반이 될 수 있다. 자체 칩과 모델, 클라우드, 서비스를 함께 운영하는 알파벳은 장기 수익성 측면에서, 고정적 이익 비중과 안정적인 대차대조표를 갖춘 마이크로소프트는 단기 방어력 측면에서 강점이 있는 것으로 평가된다.