AI 메모리 정점 우려에 반도체 목표가 하향

AI 메모리 호황을 기반으로 확산하던 국내 반도체 대장주 낙관론이 흔들리고 있다. 키움증권은 11일 삼성전자 목표주가를 39만원에서 35만원으로, SK하이닉스 목표주가를 220만원에서 210만원으로 각각 낮췄다. 실적 전망치와 시장 금리 변화가 이번 조정에 반영됐다.

중장기 이익 전망의 하향 폭은 더욱 컸다. 삼성전자의 2027년 영업이익 전망치는 414조원에서 352조원으로 줄었고, 2028년 전망치는 439조원에서 321조원으로 낮아졌다. SK하이닉스도 2027년 전망이 262조원에서 221조원으로, 2028년 전망이 266조원에서 207조원으로 조정됐다.

올해까지는 AI용 고대역폭메모리(HBM)를 중심으로 메모리 업황의 강한 성장세가 이어질 것으로 예상됐다. 다만 이후 공급 증가와 수요 둔화가 실적에 부담을 줄 가능성이 반영되면서 슈퍼사이클의 정점이 예상보다 앞당겨질 수 있다는 관측이 커졌다. 삼성전자의 HBM4와 기업용 SSD 점유율 확대, 중국 메모리 업체의 시장 침투도 주요 변수로 꼽혔다.

목표주가 조정 간격도 짧아지고 있다. 박유악 연구원은 지난달 30일 SK하이닉스 목표주가를 260만원에서 220만원으로 내린 뒤 보름여 만에 다시 210만원으로 낮췄다. 삼성전자도 지난달 43만원에서 39만원으로 조정된 데 이어 추가로 하향됐다. 하반기 주당순이익 성장률 둔화로 주가 변동성이 커질 수 있으며, HBM 공급 확대가 본격화하면 현재 주가에 반영된 성장 기대를 뒷받침하기가 어려워질 수 있다는 판단이다.