코스피 8,000 전망 고수…반등 열쇠는 메모리

맥쿼리증권은 코스피 목표치 8,000을 유지했다. 지난 10일 종가에서 약 27% 더 올라야 도달할 수 있는 수준이다. 제임스 홍·대니얼 킴 연구원은 조정 국면에서도 기업 이익 전망은 훼손되지 않았다고 판단했다. 시장 변동성이 점차 완화되는 가운데 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 한 메모리 업종이 단기 반등을 이끌 것으로 전망했다.

코스피의 12개월 선행 순이익은 6월 고점 당시 833조원에서 조정기 저점의 917조원으로 늘었고, 현재는 949조원 수준까지 확대됐다. 조정 국면 전체로는 14% 증가했다. 반면 선행 주가수익비율은 8.5배에서 4.7배까지 떨어진 뒤 현재 5.1배에 머물렀다. 이익 전망 악화보다 기업 가치에 적용되는 평가 수준의 하락이 증시 조정의 주된 원인이라는 분석이다. 현 이익 추정치로 코스피가 8,000에 도달해도 선행 P/E는 약 6.5배로 계산됐다.

7월 급락은 삼성전자와 SK하이닉스에 몰린 투자 포지션이 조정된 결과로 진단됐다. 두 회사는 조정 진입 당시 코스피 전체 시가총액의 57%를 차지했으며, 시가총액 감소분에서는 71%를 점유했다. 외국인과 기관의 자금 유출이 안정되고 집중 투자 펀드의 재배치도 진행된 만큼 앞으로 변동성이 낮아질 가능성이 제시됐다. 신용금융 규모 역시 시장의 급격한 움직임을 일으킬 정도로 높지 않은 것으로 평가됐다.

메모리 수급 경색이 심화하는 상황에서 삼성전자와 SK하이닉스는 수요 정점과 중국 경쟁사에 대한 우려를 누그러뜨리며 시장 흐름을 주도할 기업으로 꼽혔다. 두 회사의 빠른 이익 성장은 주주환원 확대 가능성을 높여 기업가치 평가를 지지할 수 있다. 4분기에는 2027년 예상 주당순이익 성장률 개선으로 밸류에이션 부담이 완화되고, 지배구조 개선 가능성까지 더해져 코스피에 추가 상승 동력이 생길 것으로 예상됐다.