코스피 변동성 둔화…레버리지 과열 진정 신호

한국 증시를 뒤흔든 레버리지 중심의 과열이 포지션 청산과 규제 강화 속에 진정 국면으로 접어들 가능성이 제기됐다. 이달 들어 코스피200 변동성지수가 70대 중반으로 빠르게 낮아지면서 극심한 가격 등락을 키웠던 요인이 일부 해소됐다는 분석이다. 다만 현재 지수 수준 자체는 여전히 높아 변동성 장세가 완전히 끝났다고 단정하기는 이르다.

코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 지난 6월 29일 장중 97.99까지 올라 2008년 금융위기 이후 최고치를 기록했다. 지난달 말까지도 90선을 오르내렸지만 이달 들어 70대 중반으로 급락했다. 단기간에 나타난 지수 하락은 시장 불안이 정점을 지나 완화되는 흐름을 보여주는 동시에, 앞서 확대됐던 레버리지 거래의 영향력이 줄어들고 있음을 나타낸다.

변동성 완화의 배경에는 반대매매 이후 감소한 신용융자 잔고가 자리 잡고 있다. 레버리지 상장지수펀드에 대한 규제 강화도 시장 구조 변화에 영향을 미쳤다. 이에 따라 반도체 대형주인 삼성전자와 SK하이닉스에 연계된 상품의 거래량과 자산 규모가 축소됐고, 증시의 급격한 움직임을 증폭했던 레버리지 수요도 이전보다 약해진 것으로 분석된다.

최근 투매를 거치며 가격 지표에서는 저평가 신호도 나타났다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율은 5.1배로 사상 최저 수준에 가까워졌다. 역사적으로 낮아진 밸류에이션과 견조한 실적 전망은 투자 매력을 높이는 요소지만, 글로벌 자산운용사들은 아직 한국 시장에 성급히 복귀하지 않고 있다. 투자자들은 낮아진 주가 수준과 추가 급변동 가능성을 함께 따져보는 상황이다.