월가, 엔비디아 GPU 장기 자산화에 5000억달러 승부

엔비디아가 월가 주요 금융사들과 5000억달러, 약 710조원 규모의 인공지능 인프라 자금조달 플랫폼 구축에 나섰다. 투자자들은 AI 연산의 핵심인 엔비디아 GPU가 빠른 기술 변화에도 가격과 현금 창출력을 장기간 유지할 가능성에 자금을 걸고 있다. 기술 자산은 시간이 흐를수록 가치가 급격히 낮아진다는 기존 금융권의 통념을 시험하는 대형 거래다.

엔비디아는 지난 10일 아폴로글로벌, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드자산운용, 골드만삭스, KKR 등 6개 금융사와 각각 양해각서를 맺고 AI 인프라 전용 자금 풀을 조성하기로 했다. 젠슨 황 최고경영자는 칩을 기반으로 22조달러 규모 사모펀드 시장이 투자할 수 있는 새로운 자산군을 만들겠다는 구상을 내놨다. 존 그레이 블랙스톤 사장과 래리 핑크 블랙록 회장도 최신 AI 모델의 학습과 구동에 필요한 데이터센터 투자 의향을 밝혔다.

이번 금융 구조의 성패는 담보로 활용되는 GPU의 미래 수요와 잔존 가치에 달렸다. 렌터카와 상업용 항공기는 차입자가 채무를 이행하지 못해도 다른 고객에게 넘기기 쉽지만, AI 칩은 기술 발전과 수요 변동 탓에 장기 가치를 산정하기 어렵다. 칩 리스를 담보로 한 대출은 기초 자산 가치가 크게 낮아질 가능성을 반영해 3~5년 안에 전액 상환을 요구하는 사례가 잦다. 과잉 생산이나 수요 감소, 모델 효율 개선으로 필요한 컴퓨팅 자원이 줄어들 가능성도 위험 요인이다.

엔비디아는 컴퓨팅 성능 수요가 확대되면서 구형 제품도 당초 예상보다 오래 가치를 지키고 있다는 점을 강조하고 있다. H100의 최근 임대료는 올랐고, 출시된 지 6년 된 A100도 초기 예상 수명을 넘어 사용되고 있다. 플랫폼 참여자들은 엔비디아가 GPU 임대 분야에서 10년 넘게 실적을 쌓았다는 점을 투자 근거로 삼고 있다. 향후 GPU 임대 가격이 표준화되고 AI 기업의 운영 효율이 높아질지, 또는 수요 변화로 담보 가치가 흔들릴지가 자금조달 모델의 지속성을 가를 전망이다.