연준의 침묵에 장기금리 급등…시장 스스로 물가 경계

지난 29일 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 채권시장에서는 이른바 ‘채권 자경단’의 움직임이 핵심 화두로 떠올랐다. 연방준비제도가 금리 조정이나 구체적인 통화정책 예고에 나서지 않은 가운데, 시장 참여자들이 장기채를 매도하며 시중금리를 끌어올리는 방식으로 고물가 위험을 반영했기 때문이다.

FOMC 기자회견이 끝난 뒤 미국 채권시장의 장단기 금리차는 크게 벌어졌다. 연준이 이른 시점에 기준금리를 올려 물가상승률을 낮출 것이라는 기대가 약해지면서 단기채 금리는 큰 움직임을 보이지 않았지만, 물가 불안은 계속 커져 장기채 금리가 급등했다. 중앙은행의 직접적인 신호 대신 채권 가격과 수익률이 긴축 압력을 만들어낸 셈이다.

금융시장에서 자경단은 정부가 채권을 과도하게 발행해 재정건전성과 물가지표가 악화할 때 채권을 팔아 금리를 높이는 시장 참여자를 가리키기도 한다. 함준호 연세대 국제대학원 교수는 이들의 행동이 공익적 목적보다는 수익률을 추구하는 과정에서 나타난다고 설명했다. 함 교수는 한국은행 금융통화위원과 한국금융학회 회장을 지냈으며, 중앙은행 정책과 금융시장의 상호작용을 연구해 왔다.

함 교수는 이번 움직임을 중앙은행이나 정부가 시장을 통제하지 못할 때 나타나는 기존의 부정적 자경단 사례와 구분했다. 케빈 워시 신임 연준 의장이 상세한 포워드 가이던스를 줄이면서 시장이 새로운 소통 방식에 혼란을 겪었지만, 점차 불확실한 신호에도 스스로 반응하기 시작했다는 평가다. 과거에는 연준이 강하고 명확한 메시지를 내야 시장이 움직였으나, 이제는 덜 직접적인 신호로도 통화정책 효과를 낼 가능성이 확인됐다.