엔화 방어에 연준 긴급대출…긴축 기조와 충돌

미국과 일본이 엔화 가치를 끌어올리기 위해 공동 외환시장 개입에 나서면서 연방준비제도의 긴급 달러 공급 장치까지 활용하고 있다. 달러를 팔고 엔화를 사들이는 과정에서 연준의 대차대조표가 확대되고 수십억 달러 규모의 자금이 시장에 추가로 공급될 수 있어, 통화긴축이 필요한 시점에 완화 효과를 낳는다는 우려가 제기된다.

양국 외환 당국은 지난달 31일 이후 시장에서 달러화를 매도하고 엔화를 매입했다. 가타야마 사쓰키 일본 재무상은 지난 3일 공동개입 사실과 함께 연준의 해외·국제통화당국 환매조건부채권 기구를 이용하겠다는 방침을 밝혔다. 스콧 베선트 미국 재무부 장관도 4일 현재 600억 달러인 대출 한도를 늘리거나 폐지하는 방안을 검토할 필요가 있다는 취지로 말했다.

FIMA 레포 기구는 팬데믹 충격에 대응해 2020년 3월 도입된 외국 중앙은행 대상 긴급 유동성 공급 제도다. 계좌를 보유한 중앙은행이 미국 국채를 연준에 담보로 맡기면 달러를 빌릴 수 있다. 이 거래가 늘면 연준의 보유자산과 대차대조표가 함께 커지고 시중 유동성도 증가한다. 일본이 개입 자금을 마련하려고 미국 국채를 직접 매각할 경우 이미 높은 국채 수익률을 더 밀어 올릴 수 있다는 우려가 이례적인 제도 활용의 배경으로 거론된다.

이번 조달 방식은 연준이 금리 인상 쪽으로 움직일 것이라는 시장 인식, 대차대조표 축소를 재개해야 한다는 케빈 워시 연준 의장의 기존 입장과 맞물려 논란을 키우고 있다. 엔화 약세가 급격히 반전되면 저금리 엔화를 빌려 해외 고수익 자산에 투자한 엔 캐리 트레이드가 청산되며 시장 충격이 커질 수 있어 개입 필요성 자체에는 근거가 있다. 다만 긴축 시기의 유동성 확대가 미국 국채시장의 잠재적 불안과 통화정책 방향을 둘러싼 의문을 남기고 있다.