삼성전자 저평가 구간 진입…메모리 수급·환원책 주목

삼성전자 주가가 직전 고점에서 49% 하락하면서 조정 국면의 막바지에 진입했다는 분석이 나왔다. 김동원 KB증권 리서치본부장은 12일 삼성전자의 12개월 선행 주가수익비율이 4배까지 낮아진 점을 들어 상승 추세 전환을 준비할 시점으로 판단했다. 신규 주주환원 정책과 메모리 공급 부족을 향후 반등을 견인할 핵심 요인으로 꼽았다.

KB증권은 조정 종료의 근거로 인공지능 투자 우려 완화와 수급 개선, 주주환원 확대 가능성을 제시했다. 오픈AI가 이르면 연내 기업공개를 통해 대규모 자금을 조달하면 AI 투자의 지속성을 둘러싼 우려가 줄어들 수 있다는 전망이다. 6~7월 급락을 일으킨 신용 레버리지 물량도 상당 부분 청산돼 수급발 단기 조정이 일단락됐다고 판단했다.

메모리 시장에서는 공급 부족이 장기화할 가능성에 무게가 실렸다. 8월 현재 빅테크 고객사의 메모리 수요 충족률은 약 60%에 머물러 부족 현상이 심화하고 있다는 분석이다. 올해 공급받지 못한 수요가 내년으로 넘어가고, 내년에도 해소되지 않은 물량은 2028년으로 다시 이연될 수 있다. 신규 생산라인 완공에 최소 3년 이상이 걸리는 만큼 공급 부족은 2028년까지 이어질 것으로 전망됐다.

과거 주가 흐름도 반등 전망의 근거로 제시됐다. 2000년 이후 삼성전자 주가가 직전 고점보다 40% 이상 떨어진 시기는 2008년과 2022년, 2024년, 2026년 등 네 차례였다. 앞선 세 차례에는 저점 형성 후 1개월·3개월·6개월 수익률이 모두 반등했고 최대 상승률은 60%였다. 연간 주주환원 규모는 기존 9조8000억원의 10배 이상, 향후 3년간 총액은 최소 600조~700조원으로 확대될 가능성이 제기됐으며 현금배당 기준 배당수익률 추정치는 715%로 제시됐다.