바이오주 약세에 CB 현금상환 부담 확대

제약·바이오 기업들이 전환사채(CB) 투자자의 잇따른 조기상환청구권 행사로 현금 마련 부담을 떠안고 있다. 3일 금융투자업계에서 파악된 엔젠바이오, 마이크로디지탈, 루닛, 삼성제약 등의 메자닌 채권 풋옵션 행사 비율은 최고 80%에 이르렀다. 증시 자금이 반도체 등 일부 업종에 집중되고 바이오주가 부진해지면서 주식 전환 대신 원리금 회수를 택한 투자자가 늘어난 결과다.

삼성제약은 지난해 8월 발행한 269억원 규모 CB의 70.26%인 189억원을 오는 21일 현금으로 갚아야 한다. 전환가액은 1591원이지만 지난달 말 주가는 1239원이었다. 마이크로디지탈도 2024년 9월 발행한 85억원 가운데 76.47%에 조기상환 요구를 받아 다음 달 9일 약 65억원을 지급해야 한다. 전환가액이 9691원인 반면 현재 주가는 2000원에도 못 미친다.

엔젠바이오는 2024년 6월 발행한 만기 5년, 30억원 규모 CB 중 80%인 24억원을 오는 9월 14일 상환해야 한다. 전환가액은 6423원이지만 지난달 31일 종가는 1621원으로 약 75% 낮았다. 루닛의 조기상환 요구 비율은 54%였고 엠젠솔루션과 에이치엘비바이오스텝도 각각 33.3%, 30%를 기록했다. 이들 기업 역시 주가가 전환가액 아래에 머물러 주식 전환의 유인이 약해진 상태다.

CB는 주가가 전환가액을 넘으면 주식으로 바뀌어 기업의 상환 부담을 낮출 수 있지만, 반대 상황에서는 만기 전 현금 유출 가능성이 커진다. 연구개발과 임상에 지속적인 자금이 필요한 바이오기업에는 예상보다 이른 상환이 유동성 부담으로 이어질 수 있다. 보유 현금이 부족하면 신규 CB나 회사채 발행을 통한 차환이 필요해 추가 조달 부담도 생긴다. 바이오주 약세가 투자자의 조기 회수로 연결되면서 기업들의 현금 관리 중요성이 커지고 있다.