메모리주 조정 마무리 신호…투자 매력 회복

최근 급락한 메모리 반도체주가 조정을 마치고 반등할 수 있다는 진단이 제시됐다. 모건스탠리는 지난 6일 발간한 아시아 기술주 보고서 ‘메모리-작은 굴곡’에서 메모리 산업의 가파른 주가 조정이 끝난 것으로 판단했다. 낮아진 밸류에이션은 투자자가 메모리주에 전술적으로 다시 진입할 수 있는 매력적인 수준으로 평가했다.

이번 하락은 메모리 업황 사이클이 성숙하는 과정에서 나타난 자연스러운 굴곡으로 분석됐다. AI 데이터센터 확대로 고대역폭메모리(HBM)를 비롯한 고부가 메모리 수요가 지속될 수 있어 업황의 큰 흐름은 견조하다는 시각이다. 자사주 매입 등 적극적인 주주환원 정책도 향후 주가 상승을 뒷받침할 주요 촉매로 꼽혔다.

다만 단기 실적 전망이 추가로 큰 폭 상향될 가능성은 제한적이다. 올해 4분기부터 메모리 가격의 상승 폭이 둔화하고 재고와 공급이 늘어날 수 있기 때문이다. SK하이닉스의 목표주가는 260만원, 삼성전자는 37만5000원으로 각각 유지됐다. 2026회계연도 주당순이익(EPS)은 SK하이닉스가 기존 전망보다 13% 높아진 반면 삼성전자는 10% 낮아졌다.

보고서를 작성한 숀 김 애널리스트는 2021년 ‘메모리, 겨울이 오고 있다’를 통해 업황 둔화를 미리 경고한 인물이다. 지난달 초에는 D램 가격 상승 속도가 정점에 가까워지고 투자자의 메모리주 포지션과 레버리지가 과도하게 높아졌다며 단기 조정 가능성을 제기했다. 이후 주가가 급격히 떨어진 가운데 이번에는 재진입 기회를 강조하면서 메모리주에 대한 단기 투자 판단을 긍정적으로 전환했다.