메모리주 급락 진정…주주환원에 반등 기대

최근 큰 폭으로 하락한 메모리 반도체주가 급격한 조정의 고비를 지나 현 주가에서 다시 접근할 만한 구간에 들어섰다는 평가가 나왔다. 모건스탠리는 지난 6일 발간한 아시아 기술주 보고서 ‘메모리-작은 굴곡’에서 이번 하락을 업황 사이클이 성숙해 가는 과정에서 나타난 자연스러운 변동으로 규정했다. 현재 밸류에이션은 전술적인 재진입 기회를 제공하는 수준으로 판단했다.

주가 반등을 이끌 요인으로는 자사주 매입을 비롯한 주주환원이 제시됐다. 인공지능 설비투자와 주주환원에 대한 긍정적인 시각도 유지됐다. SK하이닉스와 삼성전자의 목표주가는 각각 260만원과 37만5천원으로 변동이 없었다. 다만 2026회계연도 주당순이익 전망치는 SK하이닉스를 기존보다 13% 올린 반면 삼성전자는 10% 낮춰 두 회사의 실적 전망을 다르게 조정했다.

이번 분석을 작성한 숀 김 애널리스트는 2021년 ‘메모리, 겨울이 오고 있다’라는 보고서를 내고 메모리 업황 둔화 가능성을 선제적으로 경고한 인물이다. 모건스탠리는 지난달 초에도 D램 가격 상승세의 가속도가 정점에 가까워지는 가운데 투자자들의 메모리주 포지션이 지나치게 집중되고 레버리지도 높아졌다며 단기 조정 가능성을 제기했다. 최근의 급락은 이 같은 경고 이후 나타났다.

조정 종료 진단에도 올해 4분기 이후의 업황에는 경계 요인이 남아 있다. 메모리 가격의 상승 폭이 둔화하고 재고와 공급이 늘어나면 실적 전망을 추가로 높일 여지가 축소될 수 있다는 분석이다. 이에 따라 현 주가의 매력과 주주환원 기대가 단기적인 재진입 근거로 제시되는 한편, 향후 주가 흐름에서는 가격 상승 속도와 재고·공급 증가가 함께 고려해야 할 변수로 부각됐다.