메모리주 급락 일단락…반등 동력은 주주환원

글로벌 투자은행 모건스탠리가 최근 급락한 메모리 반도체주의 가파른 조정이 일단락됐다고 진단했다. 지난 6일 내놓은 보고서에는 현재의 가치 평가 수준이 단기적인 재진입에 매력적인 구간이라는 판단이 담겼다. 최근 하락은 메모리 업황의 큰 흐름을 훼손하는 변화가 아니라 사이클 안에서 나타난 작은 굴곡으로 평가했다.

주가 반등을 이끌 핵심 재료로는 메모리 기업들의 자사주 매입을 비롯한 주주환원 정책을 제시했다. 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가는 각각 37만5000원과 260만원으로 유지했다. 다만 2026년 회계연도 주당순이익 전망치는 삼성전자를 기존보다 10% 낮춘 반면 SK하이닉스는 13% 높여 두 회사의 실적 방향을 다르게 반영했다.

낙관론과 함께 실적 개선의 한계도 제시됐다. 올해 4분기부터 메모리 가격의 상승 속도가 둔화하고 재고와 공급이 늘어날 수 있어 실적 전망치가 추가로 높아질 여지는 크지 않다는 분석이다. 모건스탠리는 지난달 초 메모리주의 단기 조정 가능성을 경고했으며, 보고서를 작성한 숀 김 연구원은 2021년 메모리 업황의 겨울을 예고한 보고서로 시장의 주목을 받았다.

다른 글로벌 투자은행들도 반도체주 급락 이후 한국 증시의 투자 매력을 긍정적으로 평가하고 있다. JP모건은 지난달 31일 시장 변동성을 키운 레버리지 상장지수펀드 청산이 적정 수준까지 진행됐고, 낮은 가치 평가와 이익 흐름을 고려하면 투자할 만한 구간이라고 판단했다. 골드만삭스도 지난 4일 한국 주식에 과도하게 부정적인 기초체력 전망이 반영됐다고 평가하며 반도체 초호황을 근거로 코스피의 향후 12개월 목표치 1만2000을 유지했다.