메모리주 급락 뒤 재진입 구간 부각

모건스탠리가 최근 큰 폭으로 하락한 메모리 반도체주의 단기 조정이 상당 부분 마무리된 것으로 판단했다. 현 주가의 밸류에이션은 전술적으로 다시 투자할 만한 수준이며, 자사주 매입을 비롯한 주주환원 정책이 향후 주가 반등을 이끌 촉매로 제시됐다.

지난 6일 발간된 아시아 기술주 보고서 ‘메모리-작은 굴곡’은 최근 하락을 메모리 업황 사이클이 성숙하는 과정에서 나타난 자연스러운 조정으로 평가했다. SK하이닉스와 삼성전자의 목표주가는 각각 260만원과 37만5000원으로 유지됐다. 다만 2026회계연도 주당순이익 전망치는 SK하이닉스가 13% 상향된 반면 삼성전자는 10% 하향됐다.

업황 전반에 대해서는 낙관과 경계가 함께 제시됐다. 올해 4분기부터 메모리 가격의 상승 폭이 둔화하고 재고와 공급이 늘어나면 실적 전망을 추가로 높일 여지가 줄어들 수 있다는 판단이다. 반면 인공지능 관련 설비투자와 주주환원에 대한 긍정적인 시각은 유지됐다.

보고서를 작성한 숀 김 애널리스트는 2021년 ‘메모리, 겨울이 오고 있다’를 통해 업황 둔화를 사전에 경고해 주목받았다. 모건스탠리는 지난달 초에도 D램 가격 상승세의 가속도가 정점에 가까워진 데다 투자자의 메모리주 포지션이 지나치게 집중되고 레버리지까지 높아졌다며 단기 조정 가능성을 제시했다. 이번 평가는 당시 경고했던 급격한 조정이 상당 부분 진행됐다는 판단에 무게를 둔다.