레버리지 과열 진정에도 한국 증시 경계감 지속

한국 증시의 급격한 변동성이 레버리지 투자 축소와 관련 규제 강화에 힘입어 정점에서 벗어나는 흐름을 보이고 있다. 코스피200 변동성지수(VKOSPI)는 지난 6월 29일 장중 97.99까지 올라 2008년 금융 위기 이후 최고치를 기록한 뒤, 지난달 말까지 90 안팎을 오갔다. 이달 들어서는 70대 중반으로 빠르게 내려왔다.

변동성 완화의 배경에는 반대매매로 인한 신용융자 잔고 감소가 자리 잡고 있다. 레버리지 상장지수펀드(ETF)를 둘러싼 규제가 강화되면서 삼성전자와 SK하이닉스 연계 상품의 거래량과 자산 규모도 줄었다. 시장의 급등락을 증폭했던 레버리지 중심의 과열이 일정 부분 해소됐음을 보여주는 변화로 해석된다.

최근 투매 이후 한국 주식의 가격 매력은 일부 지표에서 뚜렷해졌다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 5.1배로 사상 최저 수준에 근접했다. 삼성전자와 SK하이닉스 역시 현재 주가가 저렴하고 실적 전망도 견조하다는 평가를 받고 있다. 다만 변동성 지표가 고점에서 하락했어도 절대 수준은 여전히 높다.

글로벌 자산운용사들은 낮아진 밸류에이션만 보고 한국 시장에 서둘러 복귀하지 않는 분위기다. 투자자들은 역사적으로 낮아진 주가 수준과 양호한 실적 전망을 추가 급변동 가능성과 함께 따져보고 있다. 템플턴 글로벌 인베스트먼트의 이핑 랴오 펀드매니저도 삼성전자와 SK하이닉스의 가격 및 실적 매력은 분명하지만, 최근까지 이어진 극심한 변동성이 단기적인 투자 판단을 신중하게 만들고 있다고 진단했다.