네이버 AI 팩토리, 성숙 단계서 20%대 수익성 겨냥

네이버가 엔비디아와 공동 구축하는 AI 팩토리 운영사의 중장기 마진율 목표를 최소 두 자릿수 이상으로 제시했다. 사업이 성숙 단계에 접어들면 20%를 웃도는 마진율도 기대하고 있다. 김희철 네이버 최고재무책임자는 7일 열린 2분기 실적발표 컨퍼런스 콜에서 운영 초기와 성숙 이후의 수익성이 달라질 수 있다는 구상을 밝혔다.

AI 팩토리의 컴퓨팅 사업에서 발생하는 매출과 비용은 모두 운영사에 귀속되며, 이에 따라 사업 마진도 운영사가 가져간다. 운영사의 마진율은 가동 초기에 상대적으로 낮게 형성될 수 있으나 사업 성숙도가 높아지면서 개선되는 구조다. 네이버는 이 같은 운영 체계를 바탕으로 장기적으로 20% 이상의 마진율을 달성하는 방향을 제시했다.

AI 팩토리는 네이버가 지분 100%를 보유한 운영사와 별도의 특수목적법인이 협업하는 방식으로 운영된다. 재무적 투자자인 브룩필드는 특수목적법인을 통해 최대 90억달러를 투자한다. 원화 환산 규모는 약 12조7845억원이다. 운영사와 특수목적법인이 각각 컴퓨팅 사업 운영과 자산 조달을 맡는 형태로 역할이 나뉜다.

브룩필드는 특수목적법인을 통해 AI 팩토리에 필요한 컴퓨팅 자산을 조달하고, 이 과정에서 별도의 마진을 확보한다. 반면 네이버의 100% 자회사인 운영사는 컴퓨팅 사업의 손익을 전부 맡는다. 결국 운영 성숙도에 따른 수익성 개선은 운영사 실적에 반영되며, 네이버가 제시한 두 자릿수 이상과 20% 이상의 마진 목표도 이 운영사 손익 구조를 기준으로 한다.