골드만삭스, 코스피 1만2000 전망 유지

골드만삭스가 최근 코스피 급락을 장기 강세장에서 나타난 가파른 조정으로 판단하고, 12개월 목표치 1만2000과 ‘비중 확대’ 의견을 유지했다. 티모시 모 등 전략가들은 4일 현지시간 공개한 보고서에서 시장이 정당한 수준을 넘어 지나치게 부정적인 펀더멘털 전망을 반영했다고 진단했다. 목표치는 현재 지수보다 약 92% 높은 수준이다.

코스피는 연초 이후 116% 올라 6월 22일 9114.55로 사상 최고치를 기록한 뒤 7월 30일까지 39% 떨어졌다. 31일에는 하루 만에 18% 반등해 역대 최대 일간 상승률을 기록했다. 이번 조정의 속도와 폭은 코로나19 확산 당시와 2011년 조정, 2021년 기술주 호황 이후 하락 등 지난 20년의 주요 급락 국면과 유사하다는 분석이다.

하락의 직접적인 배경에는 메모리 반도체 사이클의 지속 가능성에 대한 우려가 자리했다. 레버리지 상장지수펀드 매도와 단기 모멘텀 추종 자금, 최근 수개월간 상대강도지수(RSI)가 80을 웃돈 과열도 낙폭을 키운 요인으로 지목됐다. 다만 컴퓨팅 수요 증가와 2030년까지 이어질 수 있는 공급 부족을 고려하면 메모리 업황의 강도와 지속 기간이 과거보다 확대될 가능성이 크고, 가격 결정력과 수익성도 주가에 충분히 반영되지 않은 것으로 평가됐다.

하이퍼스케일러의 자본지출과 자금 조달, 경쟁 심화 우려는 장기 호황 전망을 훼손할 수준은 아닌 것으로 판단됐다. 레버리지 ETF 순자산과 신용융자 잔액 감소, 규제 강화, 헤지펀드 비중 축소로 과도한 포지션도 상당 부분 정리됐다. 시가총액의 약 40~50%인 비메모리 업종 이익은 2026년 71%, 2027년 20% 증가할 전망이며 밸류에이션은 낮게 평가됐다. 지배구조 개혁도 긍정 요인이다. 코스피 전체 이익 증가율은 2026년 320%, 2027년 35%, 2028년 20%로 제시됐다. 현재 5.1배인 주가수익비율이 과거 고점보다 낮은 7.8배로 회복하면 목표치 달성이 가능하며, 투자 전략으로는 선호 테마와 자체 분석상 ‘매수’ 종목 중심의 접근이 제안됐다.