고환율·규제 부담에 해외 사모자본 인수전 우위

미국계 사모펀드가 올해 국내 인수합병 시장의 대형 거래를 잇달아 차지하고 있다. TPG는 지난 11일 호텔롯데와 부산롯데호텔이 보유한 국내 렌터카 시장 1위 롯데렌탈 지분 61.2% 전량을 1조3105억원에 인수하기로 했다. 고환율과 국내 기관투자자의 출자 위축, 사모펀드 규제 강화 움직임이 동시에 맞물리며 해외 자본에 유리한 인수 환경이 형성됐다.

칼라일은 지난 6월 청호나이스를 포함한 청호그룹 인수 계약을 체결했으며 거래액은 1조원 규모로 추정된다. KKR은 3월 SK디스커버리와 한앤컴퍼니가 보유한 SK이터닉스 지분 43.5%를 3479억원에 인수하기로 했다. 베인캐피탈도 지난해 12월 31일 에코마케팅 최대주주 지분 43.66%를 2166억원에 사들이기로 한 뒤 세 차례 공개매수와 장내매수를 거쳐 5월 지분율을 95%로 높였다. 전체 투입액은 약 5000억원 규모다.

외국계 사모펀드는 출자자에게 달러로 출자 약정을 받은 뒤 실제 거래가 성사되면 캐피탈콜을 거쳐 자금을 납입받고 원화로 환전한다. 원·달러 환율이 높을수록 같은 달러로 마련할 수 있는 원화 인수대금이 커지는 구조다. 환율은 2023년 말 1288원에서 2025년 말 1439.0원으로 상승했고, 올해 6월에는 중동전쟁과 달러 강세 여파로 2009년 3월 이후 최고 수준인 1561.50원까지 올랐다. 2025년 한 해 원화 가치는 2.3% 절상됐다.

국내 사모펀드는 자금 조달과 규제 양쪽에서 압박을 받고 있다. 국민연금은 지난해 홈플러스 사태 등을 계기로 경영권 인수형 사모펀드에 대한 신규 출자를 중단했다. 국회에는 운용사 임직원 보수 공개와 차입 규제, 준법감시인 선임 및 내부통제 강화, 경영권 인수 시 근로자대표 통지를 담은 자본시장법 개정안이 계류돼 있다. 과도한 차입과 단기 회수를 막기 위해 시작된 논의가 포괄적인 보고 의무 강화로 넓어지면서, 국내 등록·감독 대상 운용사와 외국계 자본 사이의 경쟁 여건이 더 벌어질 가능성이 제기된다.